近日，幣圈爆出史上最大“黑天鵝”。市值曾高達410億美元、擁有幾十萬擁躉的LUNA幣，接連跳崖式暴跌，僅用幾天時間，價格就從近90美元跌到如今的0.00017美元，幾近歸零，幾百億美元市值瞬間蒸發。
提起LUNA幣，就離不開UST幣。UST幣是經一位韓國人創立，由Terraform Labs公司開發出來的算法穩定幣。“UST幣目標是確保價格與美元1︰1掛鉤。”中國移動通信聯合會元宇宙產業委員會執行主任於佳寧表示，為了維持這種價值錨定，Terraform公司將其公鏈代幣LUNA作為UST幣背後事實上的擔保物，希望為UST幣提供價值支撐，1個UST幣等於價值1美元的LUNA幣，也就是說，如果LUNA幣價格為1美元則可以換1個UST幣，如果LUNA幣價格漲到10美元，則可以換10個UST幣。並且二者是“雙向銷毀鑄造”的關係，每當1個UST幣被鑄造出來，就必須銷毀價值1美元的LUNA幣。
這個過程中，UST幣價格如何保持穩定？知名數字平台歐易OKX研究院高級研究員趙偉介紹，系統通過套利機制調節UST幣價格，使穩定幣保持錨定：當UST幣價格高於1美元時，投資者可以買入並銷毀LUNA幣，鑄造1美元UST幣，再把UST幣換成美元，此舉會增加UST幣供應，推動其價格重新跌向1美元；當UST幣價格低於1美元時，投資者可以買入並銷毀UST幣，換成價值1美元的LUNA幣，此舉將減少UST幣的供應並提振其價格。理論上，市場會自發通過上述兩種操作進行套利，客觀上幫助維持UST幣與美元的錨定關係。
為了吸引投資者持有UST幣，Terraform公司還推出AnchorProtocol（錨定協議），允許用戶存入UST幣，並獲得高達近20%的年化利率。在高收益的誘惑下，LUNA幣受到眾多投資者追捧，其價格在2021年飛速上漲，從不到1美元最高漲至119.5美元，市值達410億美元，被稱為“幣圈茅台”。
但看似穩定的機制中，實則隱藏著巨大風險。“算法穩定幣沒有抵押資產，也沒有任何價值支撐，僅是通過調節穩定幣的供應量，來維持幣價錨定某個價值附近波動，對投機行為造成的價格波動的抵禦能力弱。”於佳寧說，從歷史上若干算法穩定幣的嘗試看，偏離錨定價格的時間高於50%，不穩定才是它的常態。
LUNA幣崩盤是如何發生的？於佳寧給記者描畫出一條清晰的路徑：虛擬貨幣市場大幅回調致使LUNA幣價格下跌，市值大幅下降；巨鯨拋售UST幣引發市場恐慌，造成UST幣長期脫錨；市場開始大量出售UST幣並鑄造更多LUNA幣，供應增加，LUNA幣價格進一步下跌；LUNA幣的下跌使得循環回到一開始，如此周而復始……“在發生嚴重脫錨後，由於UST幣無法快速回到1美元，生態自身機制致使LUNA幣惡意通脹，觸發了'死亡螺旋'。”
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暴跌之下，不少投資者損失慘重。知名數字交易平台幣安創始人趙長鵬近日也在社交媒體上表示，由於LUNA幣崩盤，他已一夜之間返貧，幣安所持的LUNA幣價值已從一個月前的16億美元降至2200美元左右。
“LUNA幣誕生在韓國，在當地有較大影響力，有測算，超20萬韓國民眾蒙受損失。”趙偉表示，本次事件說明，雖然當前虛擬貨幣的市值和體量都有了一定規模，但本質上仍屬於高風險產品，投資者切不可盲目入市。
本就處於下跌週期的幣圈也因此雪上加霜。就在LUNA幣暴跌之後，虛擬貨幣集體跟著“跳水”，比特幣一度跌破2.7萬美元，創下年內新低。“LUNA幣的暴跌，對於穩定幣和整個虛擬貨幣市場的後續發展，以及對投資者的信心都是一個重要考驗，之後還會產生更多連鎖反應。”於佳寧表示。
還有觀點認為，長遠來看，隨著虛擬貨幣和現實經濟的聯繫日益緊密，其影響也將波及現實經濟。目前很多國際公司，比如特斯拉等，已持有大量虛擬貨幣資產，隨著虛擬貨幣價格的暴漲暴跌，這些公司的股價也會出現較大震盪，存在威脅金融安全和社會穩定的潛在風險。
已有國際組織、多國央行和監管機構開始重新思考對穩定幣的監管。國際證監會組織理事會主席歐達禮近日表示，目前迫切需要一個負責協調全球虛擬貨幣監管的聯合機構，並可能在明年內實現。韓國金融服務委員會近日要求，交易所加強對穩定幣的檢查，防止LUNA幣事件再次發生。
近年來，中國一直嚴厲打擊虛擬貨幣交易炒作，大量交易平台和“礦場”關停或搬遷到海外，有效阻隔了此次風險在國內的傳導，最大限度規避了投資者的投資風險。
“未來中國還要加快補齊監管短板，針對穩定幣風險出台針對性的監管措施，進一步減少虛擬貨幣投機、非法金融活動及相關違法犯罪活動的空間，更好地保障人民群眾的財產安全。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，由於各國對虛擬貨幣的監管政策存在差異，容易使虛擬貨幣成為跨境非法轉移資產的通道，接下來各國監管機構應努力製定全球通用規則，加強跨境監管，防止虛擬貨幣淪為洗錢、詐騙、非法集資的工具。
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